每经裁剪｜叶峰

直播时辰：2025年4月28日

直播嘉宾：麻绎文 国泰量化投资部基金司理

摘录：

摆脱现款流是巴菲特坚捏的价值投资理念中比较首要的想法，摆脱现款流是企业每年坐褥狡计四肢产生的现款，减去必要的白叟性支拨之后好像摆脱主宰的现款，响应了企业回馈鼓励、回馈债权东说念主以及用作改日发展的才智，同期也响应了企业通过钞票产生现款的才智。

比较于净利润主见，摆脱现款流有比较显著的上风。摆脱现款流哄骗现款流量表谈论，现款流量表禁受收付达成制，它的透明度相对较高。此外，净利润主见也有许多调整的妙技，摆脱现款流就好像作念一个很好的补充，好像愈加真确响应企业每一年坐褥狡计四肢中产生的好像摆脱主宰的现款。

近期市集上有许多现款流ETF刊行，这些品种最中枢的选股主见齐是摆脱现款流率，它通过企业以前一年产生的历史摆脱现款流和现时最新的企业价值之比来探究企业现时好像回馈鼓励和债权东说念主的才智。从国内的历史回测来看，现款流策略遥远灵验，何况更适配合为A股大中盘的选股策略。

比较红利策略，咱们合计现款流ETF（159399）以及现款流策略从底层逻辑上会有一定的上风。企业现款分成主要来自于坐褥狡计四肢产生的摆脱现款流，每个季度齐能看到最新变化的企业摆脱现款流，比较于红利会显著提高，何况摆脱现款流也好像去藏匿价值投资当中的价值罗网问题。除此以外，现款流策略跟红利同样也会有高抛低吸的操作，不错说吸取了红利的一些上风，也藏匿了红利的一些问题，是红利很好的补充，致使可能是替代主见。

富时摆脱现款流指数在A股市集大中盘内部去作念筛选，通过盈利质料、波动率以及分析师预期等主见去作念负面剔除，临了用摆脱现款流率因子去作念排序，组成指数的因素股。遥远来看，2013年底到2024年，它的全收益指数年化收益好像达到20%以上，收益进展相对较为杰出。和其他指数比较，现在富时摆脱现款流指数的央国企占比较高，何况也选出了股息率比较高，估值比较低的企业。

本年咱们合计不错祥和现款流指数卓绝首要的原因即是，昨年计谋层面发布了新“国九条”、市值贬责新规，在计谋条目下，大中盘内部一些摆脱现款流率比较高的公司好像更有意愿把摆脱现款流转念因素红和回购等胜利鼓励答复。往后看，外围的关税争端可能徐徐走向谈判温情和，从鼓励答复的角度看，4月份之后上市公司也会迎来密集的分成阶段，再重迭上市公司密集发布回购联系的公告，不错祥和可月月评估分成的现款流ETF（159399）来应付现时宏不雅环境的不敬佩性，布局角度不错作念低位逢低分批布局，或也适配合为钞票竖立中占60%到70%比例的中枢品种去进行遥远竖立。

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包袱裁剪：石秀珍 SF183